PRV    Spiegazione dei simboli in HELP - Manuale d'uso

Una performance Americana

Lo scorso anno e' stato un anno di sfide per Porvair (PRV). In complesso quell'anno ha rappresentato un periodo di consolidamento per questo gruppo specializzato in tecnologia di filtraggio ed impianti ecologici. In quel periodo Porvair ha gestito con successo condizioni di pressione costante derivate da aumenti di costo, grossi investimenti in Ricerca & Sviluppo e il debole dollaro. Guardando al futuro: la compagnia sta' entrando una nuova fase di sviluppo in cui importanti progetti di crescita raggiungeranno la fase di maturazione e saranno pronti a contribuire sostanzialmente ai profitti di bilancio.

"Vendite relativamente stagnanti di £ 26.2 milioni sono, a nostro parere, comunque significative, giacche' grossi contratti per filtri di gassificazione erano in programma per il 2006 e 2008 ma non per il 2007".

Ritornando al 2007, i risultati dello scorso mese, per il periodo trimestrale concluso a Novembre, attestano un robusta performance in specifici settori del gruppo. Nonostante un modesto declino nelle vendite complessive del gruppo, che sono passate da £ 46.2 a £ 45.5 milioni, i profitti lordi di Porvair sono saliti a £ 3.4 milioni; vale a dire un aumento del 10% rispetto al 2006.



Uno dei fattori che ha maggiormente contributo ai profitti e' stata la grossa crescita delle vendite all' industria aeronautica. Infatti, le vendite della divisione aeronautica di Porvair sono aumentate in modo impressionate, fino al 13 %. Apparecchi di filtraggio per l'aeronautica continuano ad essere una componente importante per la divisione 'Microfiltration' di Porvair, una divisione che ha fatto notevoli progressi dal 2002 a questa parte.

I nostri membri ricorderanno che i ritardi, causati dai clienti Boeing and Airbus, hanno costituito un grosso ostacolo al completamento della fornitura dei sistemi di filtraggio inerte per serbatoi. La produzione inizio' finalmente verso la fine dell'anno passato e rappresento' l'inizio della agognata fornitura. Nell'Ottobre dello scorso anno, Porvair ha firmato un contratto a lungo termine di affittanza di 6 038 m2 di terreno a Fareham, Hampshire (Inghilterra), con l' intenzione di costruire una moderna fabbrica.

In considerazione delle ovvie limitazioni della capacita' produttiva, manifestate recentemente, in congiunzione con la costante richiesta di sistemi di filtraggio inerte per serbatoi da parte di Boeing: Fat Prophets giudica questo progetto di espansione necessario e cio' e' anche un chiaro segno di ottimismo da parte dell' amministrazione nel futuro della divisione.

Tuttavia, la performance del resto della divisione 'Microfiltration' sul territorio Inglese nel suo complesso e' stata al di sotto delle aspettative.



Le vendite relativamente stagnanti di £ 26.2 milioni sono, a nostro parere, comunque significative, giacche' grossi contratti per filtri di gassificazione erano in programma per il 2006 e 2008 ma non per il 2007. Dopo aver preso in considerazione la debolezza del dollaro Americano, il reddito operativo, pur ridotto di £ 1.1 milioni, e' risultato comunque in linea con le aspettative della direzione di £ 4.4 millioni.

Il declino dei profitti evidenzia l'acuta pressione inflazionistica dei costi di produzione e materie prime che pesa sui fabbricanti. Tale inflazione e' aumentata consistentemente durante il 2007 e lo scorso mese, ha raggiunto il livello piu' alto in 16 anni.

Ciononostante, per il futuro prevediamo che i contratti di fornitura di filtri di gassificazione e bioscienza offriranno aumenti dei ricavi ben superiori agli aumenti di costo.

E' nostra opinione che la richiesta di ingegnieria e progettazione in questo campo riprendera' con prospettive di buoni profitti nonostante l'interruzione subita nel 2008. Va anche notato che un sustanzioso numero di ordinazioni ha assicurato un buon inizio dell'anno per Porvair.

In America la direzione sta cercando di ottenere un'altra solida performance da parte della divisone 'Metals Filtration' (filtraggio di metalli fusi).

Infatti, lo scorso anno, il fatturato di $ 38.6 milioni e' stato un record per questo tipo di attivita'. A dimostrazione di come la strategia di diversificazione puo' essere produttiva vogliamo far presente che i fattori che hanno indebolito la divisione Inglese hanno infatti favorito quella Americana.

Durante l'anno di ristrutturazione, le divisioni 'Metals Filtration' e la 'Advanced Material' sono state fuse e unificate. L'obiettivo di questa fusione, secondo Porvair, e' di trasferire il focus da progettazione e sviluppo di prodotti alla loro commercializzazione. Mentre e' evidente che ricerca e sviluppo saranno comunque mantenuti, Fat Prophet valuta positivamente la decisione di favorire la crescita di fatturato.

Una nuova unita' dedicata a progetti speciali agira' alla Selee Corporation; questa unita', basata negli USA e parte del gruppo Porvair, sara' specializzata nel compito di razionalizzare pratiche produttive e di marketing allo scopo di trasformare operazioni inutilmente dispendiose in profittevoli.

Allo stesso tempo va' notato che le linee dei prodotti della Selee Corporation hanno contribuito ai profitti grazie ad una performance rispettabile, aggiungendo $ 37.4 milioni al totale dei ricavi della divisione. Ancora piu' incoraggiante sono i redditi operativi che sono aumentati significativamente, fino a raggiungere $ 2.3 millioni, mentre nel 2006 tali profitti erano stati solo di $ 0.6 millioni.

I profitti netti, nel 2007, sono stati sostenuti da buone vendite di filtri per fonderie, esportazioni di filtri in alluminio per fabbriche e laboratori, piastre a carbonio bipolare e piastre metalliche per filtri da combustione. Oltre a cio', 'Ceramics', la devisione specializzata in articoli per il trattamento di metalli in processo di fusione, ha realizzato un' altro anno record.

Il fatturato di Selee Corporation rappresenta il 97% del totale della divisione 'Metals Filtration'. Comunque, sviluppi della sezione 'progetti speciali' sopra-menzionati indicano che il contributo nel 2008 sara' altrettanto grande e forse superiore.

"Infatti, Porvair ha ottenuto un grosso ordine da 'SG Solutions' per la fornitura a lungo termine di filtri di gassificazione, per un valore di $ 20 millioni".

Un cliente importante di Selee ha firmato un contratto di fornitura, per diversi anni a venire, di filtri per deflussi dati da processi di fusione Nickel-Cobalto; conseguentemente la produzione e le vendite sono aumentate per tutto il 2007. Quando, nel 2008, la capacita' di produzione raggiungera' massimi livelli, Porvair si aspetta che questa linea contribuisca per $ 5 milion al fatturato di vendita annuale.

Riconoscendo che gli investimenti in Ricerca & Sviluppo continuino a rimanere fondamentale per il successo del gruppo: nuovi esperimenti per la produzione di un nuovo tipo di filtro in alluminio sono stati messi in atto. Una conclusione positiva di questi esperimenti rappresenterebbe la prima innovazione realmente significativa in 25 anni nel campo dei filtri in alluminio.

La Compagnia ha deciso di attendere e valutare gli sviluppi di mercato prima di impegnarsi in ulteriori investimenti per la produzione di piastre bipolari della nuova generazione. La Compagnia riferisce anche che la domanda di substrati catalitici per emissioni diesel rimane sostenuta; sebbene, al momento, solo come campioni per sperimentazione e lo sviluppo di nuove generazioni di filtri.

Nel bilancio di fine anno, una sana riserva monetaria di $ 2.9 milion offre le basi per il mantenimento del programma di innovazioni e sviluppo. Efficaci interventi di mercato hanno portato ad ottimi profitti operativi e quindi ad un raddoppio del flusso di cassa; la cifra di flusso e' di $ 5.7 mentre il debito netto e' sceso a $ 7.0 milioni. Cio' porta la percentuale totale di debito al 20% sul valore dei patrimoni, una percentuale agevolmente gestibile. Inoltre il rapporto di copertura tra gli utili netti e gli  interessi dei prestiti e' pari a 8, una buona copertura.

Tuttavia, se guardiamo i grafici, notiamo che il supporto di Porvair da parte del mercato e' diminuito. Da quando i prezzi hanno raggiunto il punto massimo di 152 p nel Febbraio 2007, il prezzo del titolo e' gradualmente sceso, toccando il limite inferiore di 103.5 p in Gennaio. A questo punto non possiamo escludere una correzione ancor piu' marcata nelle prossime settimane. Ciononostante, con un forte supporto a 92.5p, Fat Prophets crede che il rischio e la portata del declino siano limitati.

Come mostrato dal grafico dei prezzi settimanali, i prezzi si sono mantenuti entro una vasta base di consolidamento, nel corso degli ultimi 5 anni. Un superamento di questa banda rappresentera', a nostro parere, una decisa fase di ripresa a lungo termine.

Dal punto di vista dei fundamentals (i dati di valore finanziari e di mercato), Porvair, per il prossimo trimestre, ha una stima del rapporto prezzo/utili (P/E) pari a 15, mentre il rendimento dei dividendi e' pari al 2.6 %.

E' nostra opinione quindi che le prospettive di sostenuti profitti a lungo termine giustifichino ampiamente la nostra fiducia in un futuro positivo.

Percio' Porvair sara' mantenuta entro il portafoglio di Fat Prophets.
 

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